2019年3月9日，国科大经管学院“玉泉金融讲堂”第二十一讲在玉泉路校区举行。本期讲座由中国有色矿业集团上市并购处副处长张峰主讲，主题为“投资与人性”。

讲座现场

　　讲座由2019年3月8日中国人保中信建投开盘跌停的引例展开，张峰分享了自己在二级市场中投资的心路历程，他认为投资更像一件拥有科学特质的艺术品，然后分析了什么性格的人适合做投资，最后介绍了目前金融业的现状，并向同学们给出了客观的求职建议。

　　讲座中，张峰首先对投资的本质进行了分析，是科学还是艺术？不可否认的是，投资是科学的一部分，但投资的成功往往不可复制，由于人对于投资有自己的主观判断，投资者情绪等非理性因素对于市场也有很大影响，所以投资也有其艺术特性。目前流行的量化交易，实际上还是人与人的算法的对抗，所以投资还是一门有科学特点的艺术。投资的科学本质就是概率，最常见盈利的两种模式，其中一种就是用大钱赚小钱（大概率、低风险），长期资本公司就是典型例子，他们用理论进行了稳定的盈利，但还是无法逃过98年金融危机、俄罗斯卢布贬值的小概率事件。第二种就是用小钱博大钱，所谓的黑天鹅，具有意外性并产生重大影响。最近一次的黑天鹅事件就是2月25日的50ETF期权事件。投资的历史经验中，存在着幸存者偏差，小概率事件经过媒体的渲染而广为流传，被人们奉为圣经。但是，概率靠谱吗？从基金经理的业绩和新财富策略组获奖情况持续性来看，并不靠谱。基金经理盈利持续性不高，策略组新财富首席也无法准确预测市场，拿到白金分析师的称号。

　　接着，张峰对专业投资者与业余投资者的区别进行了介绍。他以守株待兔的寓言，生动形象地讲述了散户、研究员、价值发掘者和价值培育者的区别。但这些人都适合做投资吗？只有可以控制情绪、有基本经济学和景气情况基本面知识、保持耐心以及可以做到举重若轻和举轻若重的人，才比较适合投资。从上交所公布的《上交所统计年鉴2018卷》来看，散户占比超过99%，但大多数投资者是赚不到钱的。 从“漂亮50”行情主导下的2017年交易情况来看，个人投资者的交易金额却占到2017年交易总额的82.01%，而机构投资者只有14.76%。也就是说散户们贡献了相当于机构投资者5倍的交易额，但却只赚到了不足机构30%的盈利。机构投资者严密的风控体系是其盈利远远高于散户的主要原因，而个人投资者由于其摇摆不定的人性，往往变为被割的“韭菜”。南海公司和比特币的大涨大跌刻画的不是K线，而是在贪婪和恐惧中摇摆的人性。

　　最后，张峰介绍了金融业的现状，并为在校生提出了进入金融业的建议。金融业主要由投行业务、投资业务和经营业务组成。2018年投行业务不景气，保荐费用极低；投资业务全盘覆没，主动管理型基金均无绝对收益；经纪业务转型财富管理。作为在校生，他认为可以做好理论知识储备，接触一些实务，并进行一些第三方认证，包括论文发表和实习经历。进入投资行业后，有三点建议：第一，要把知识和实践相结合；第二，要保守一些，市场永远有机会，要慎用杠杆；第三，不要怕犯错误。行业的大趋势和个人的小趋势有时候并不完全同步，所有行业都是如此，所以大家也不要太悲观。任何行业，只要个人各方面都足够出类拔萃，终究会慢慢走向金字塔尖。

　　互动环节，同学们踊跃提问，张峰针对科创板、职业规划和投资概率等问题做了详细解答，讲座圆满结束。

互动交流