9月7日，多伦多大学罗特曼商学院杨立岩教授为经管学院带来题为“Overt and Secret Information Acquisition in Financial Markets”的学术报告。

　　杨立岩教授为康奈尔大学经济学博士，现为多伦多大学罗特曼商学院金融学讲席教授，主要研究领域为金融市场、资产定价和行为金融，是Fellow of the Accounting and Economics Society、Fellow of Cornell FinTech Initiative以及Fellow of Luohan Academy。其学术成果发表在众多顶级学术期刊上，如Journal of Economic Theory, Journal of Financial Economics, Journal of Finance, Review of Financial Studies，《经济研究》等。杨立岩教授目前担任Journal of Financial Markets的联合主编(co-editor)，Journal of Economic Theory, Management Science和Journal of Dynamic and Economic Control等多个期刊的副主编(associate editor)。

　　杨立岩首先介绍了金融市场中两个信息披露的例子：2021年第一季度，英国基金Castlefield自愿披露访问Alumasc；2012年开始，深圳证券交易所要求在2个交易日内披露现场访问情况。他还介绍了更多的获取信息的形式。在经典的Kyle (1985) 模型的基础上，杨立岩教授及其合作者创新地建立了一个能够刻画不同信息观测程度的模型框架，并且应用到具体的企业实例中。杨教授总结，提高这种可观察性会对信息获取产生两个影响：来自投资者和做市商之间相互影响的定价效应，可能鼓励或阻碍信息获取；来自投资者之间相互影响的竞争效应，总是鼓励信息获取。

　　接下来，杨立岩详细介绍了在Kyle (1985) 模型基础上建立的三期模型。其主要特点在于假设投资者的信息获取决定不是直接观测到的，同时，该模型包含了secret 和 overt 两个benchmark的特殊情况。杨立岩在垄断投资者和寡头投资者的情况下，分别分析了投资者和做市商的均衡行为。利用此理论来研究多个企业的自愿和强制披露例子发现，当竞争效应占主导地位时，投资者可能会自愿披露他们的访问。当定价效应占主导地位时，强制披露在改变信息获取和市场质量方面是有效的。

　　报告中，杨立岩引用大量真实案例和经典文献，形象生动地描述了当下金融市场信息披露存在的新现象、新问题。在讨论环节，与会师生分别结合自身的研究以及对报告的理解，与杨立岩展开了热烈的互动，论坛在热烈的气氛中圆满结束。